春秋航空(601021.CN)

春秋航空(601021)2020年半年报点评:复工复产领先 逆势扩张在即

时间:20-08-30 00:00    来源:兴业证券

投资要点

春秋航空(601021)发布2020年半年报:(1)春秋航空发布2020 年半年报:上半年公司实现营业收入40.45 亿元,同比下降43.42%;实现归母净利润-4.08亿元,同比下降147.84%;扣非后归母净利润-5.19 亿元,同比下降171.67%;合基本每股收益-0.45 元,同比下降148.39%。(2)其中2020 年二季度实现营收入16.61 亿元,同比下降52.66%;实现归母净利润-1.82 亿元,同比下降148.02%。公司亏损幅度远小于行业。

公司积极复工复产,业务量恢复快。公司上半年借助较低的油价和国内时刻的临时管控政策,新增47 条国内航线,快速复工复产,自5 月即实现国内航线运力的同比正增长,大幅领先行业。

短期,公司复工复产快,国内业务量已经转正,借助暑运的高景气和自身低成本优势,三季度有望迈过盈利拐点。国际方面东南亚疫情防控优秀,年底有望率先回归。中期,受益供需剪刀差、时刻瓶颈即将缓解。受疫情预期影响,行业运力增速下降,春秋航空运力引进稳定,市占率将不断提升。同时三五年内将有大批新增产能建成投产,时刻获取将加速。长期,供给侧改革进入尾声,下一轮放松周期即将开启,利好春秋航空时刻结构改善,价量齐升。

春秋航空作为国内低成本龙头,长期有充分的想象空间(渗透率提升+规模增速快+政策放松+低成本竞争优势),中期增速跑赢行业,短期率先走出疫情,预计20-22 年春秋航空EPS 分别为-1.07、2.94、3.52 元/股,对应目前股价PE 分别为-41、15、13 倍,维持买入评级。

风险提示:政策执行的不确定性,行业供需失衡,宏观经济增长时速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件。