春秋航空(601021.CN)

春秋航空(601021):座收稳定成本优化 三季度业绩同比升26.1%

时间:19-10-31 00:00    来源:天风证券

春秋航空(601021)披露三季度报告

春秋航空披露三季度报告,三季度实现营业收入44.2 亿,同比增长14.8%,实现归母净利润8.65 亿,同比增长26.1%;前三季度实现营业收入115.6亿,同比增长13.6%,实现归母净利润17.19 亿,同比增长21.7%。

三季度运投有所提速,座收基本平稳,业务量与收入增速基本匹配

三季度公司实现ASK114.2 亿,同比增长13.3%,RPK105.0 亿,同比增长16.4%,增速环比二季度略有提升,客座率91.9%,同比提高2.42pct,其中国内线客座率同比升0.54pct,国际线升幅达到6.92pct。单位收益略有下降,但考虑到客座率提升,公司三季度座公里收益基本平稳,业务量与收入增速基本匹配。

单位航油成本下降,单位非油成本环比改善

得益于油价低位徘徊,我们测算三季度公司航油成本不足11 亿,基本与去年同期持平,单位航油成本明显下降;非油成本方面,我们测算公司单位非油成本同比提升不到2 个百分点,升幅环比前两个季度有所降低,综合来看,三季度公司单位ASK 营业成本有所节约。

费用水平持续优化,业绩基本符合预期

公司费用水平进一步优化,销售费用率1.43%,同比下降0.04pct;管理(含研发)费用率2.32%,同比上升0.13pct;财务费用率0.67%,同比下降0.80pct;其他收益2.40 亿,同比去年微幅下降,整体来看,业绩基本符合预期。

换季后时刻增量较多,于广深等地获取较多一线市场资源

冬春换季后,公司正班时刻量增量较多,我们测算公司计划时刻量同比升20.7%,并于上海虹桥、广州白云、深圳宝安机场获取一定时刻增量,为持续发展奠定基础。

投资建议

公司优异的的成本管控能力在激烈的市场竞争中占尽先机,具备弱周期性及强盈利稳定性,未来发展仍大有可为。我们持续看好春秋航空的成长性及发展空间。暂不修正盈利预测及目标价,预计2019-2021 年归母净利润分别为19.3 亿、22.0 亿、24.9 亿,同比分别增长28.6%、13.8%、13.1%,EPS 为2.11 元、2.40 元、2.71 元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故