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航空运输业7月数据点评:旺季行情顶压兑现,吉祥表现亮眼

发布时间:2017-08-17    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

航空延误影响市场情绪,暑期行情顶压兑现,7月数据依旧向好。随着暑期的开始,商旅带来的旺季行情逐步兑现,但受阴雨天气及航路管制的影响,7月份航空延误及取消情况较为频繁,整个航空市场消费情绪相对往年较为低迷。7月份三大航ASK同比增长7.9%,环比增长11.6%,同时RPK同比增长7.4%,环比增长11.8%,平均客座率在81.7%左右,整体看环比依旧呈上升势态。旺季需求增长带来的行情最终通过客座率传导至票价端,据中航信数据披露,7月底平均裸票价环比增长17.83%,同比增长0.77%,行业整体数据表现依旧向好。

吉祥航空稳增长,数据表现依旧亮眼。就上市公司经营情况看,三大航保持稳定的同比增长。国内方面,东航ASK同比增长9.45%,RPK同比增长9.64%,涨幅均为三大航之首;南航以ASK同比增长6.20%、RPK同比增长8.98%位居其次,但其客座率同比增长2.61%,大幅领先于东航与国航。国际方面,南航RPK同比增长17.94%,国际需求激增,同时南航也大力加大国际航线运力投放,ASK同比增长17.68%。而东航与国航在国际航线上表现较为低落,ASK与RPK之差分别为4.87%与5.83%,客座率分别同比下降4.57%与5.36%。相比三大航,春秋、吉祥偏向成长性,增速相对较快,春秋航空(601021)ASK、RPK同比分别增长23.2%、18.7%,客座率同比减少3.44个百分点至90.42%;而吉祥航空基于合理的运力投入,ASK、RPK分别同比增长23.8%、26.2%,客座率继续同比上升1.64个百分点至87.05%,数据表现亮眼。

外部环境继续利好:油价下跌叠加人民币升值。美联储加息效应逐渐递减,国内经济增长符合预期,支撑人民币汇率兑美元汇率双向波动,年初以来人民币一路走强,近期表现更是升级,美元兑人民币汇率已由年初的6.90降至6.68,从而减少了航空公司汇兑损失,一定程度上增厚利润;同时国际原油市场供给压力持续存在,原油价格经历了二季度的下跌后维持相对稳定,基于当前美国页岩油的生产及OPEC减产的情况,我们预计原油价格将维持在50美元/桶附近波动,上行压力不大,全年来看有望消除一季度油价上升带来的不利影响。

性价比角度优选吉祥航空。吉祥航空立足上海、南京、广州三大核心基地,主要布局一线城市航线,票价上具有结构性优势,同时,新增航线均以三大核心机场为始发,培育期明显短于二三线航线,有望直接形成业绩增量,最后,前期解禁带来的影响基本消除。吉祥航空作为民营航空龙头,具有较强成长性,相对高增速其估值水平均处于低位水平,具备极高的性价比,具有铺底投资价值,建议关注。

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