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航空运输行业:六月延续高增长态势,看好行业暑运旺季营收

发布时间:2017-07-16    研究机构:天风证券

环比增速下降,但仍维持较高水平。

6 月仍为民航传统淡季,同时由于端午错峰,6 月行业增速环比有所下降,但仍延续较高水平,我们根据六家上市航企公布的当月数据,测算全行业ASK 同比增速为14.7%,增速环比下降0.9 个百分点,RPK 同比增速为15.0%,增速环比下降1.9 个百分点,客运量同比增速为13.4%,增速环比下降2.0个百分点,客座率为83.3%,环比上升1.1 个百分点,同比升0.2 个百分点。

国内国际延续分化,国际业务量提速,国内整体高景气。

细分市场:三大航国内线运量增速小幅下降,其中国航仍为最慢,增速为2.7%,南航最快,为13.4%,东航为12.3%;海航国内线RPK 增速超过50%,达到50.8%,春秋航空(601021)则由于机队基数回归正常,增速下降至41.5%,吉祥为30.1%。国际市场方面,伴随着新增洲际长航线开辟,行业国际市场运量增速回升,快于国内市场,三大航国际线运量增速分化,南航、国航、东航增速分别为7.6%、17.8%、1.7%,海航延续高增长,增速达到64.5%,春秋和吉祥国际航线业务量分别增长9.8%、21.6%。价格方面,从我们草根调研的数据看,行业票价水平整体小幅上涨,其中国内线客公里收益保持上涨,国际线则同比有所下跌。

客座率升幅收窄,国际线供给压力尚存。

6 月各航空公司客座率同比差异显著,三大航(国、南、东)分别同比下降0.7、提升1.9%,下降0.8 个百分点,吉祥航空客座率提高1.5 个百分点,其余两家航司均出现下滑,春秋降幅最大,为2.8 个百分点,海航降幅为1.4个百分点;细分市场方面,国内线整体复苏态势延续,客座率仍表现良好,南航升幅最大,为2.2 个百分点,春秋降幅最大,为2.7 个百分点,国际市场方面供给圧力暂未消除,除南航、吉祥客座率提升1.1、2.5 个百分点外,其余各航司客座率均同比走低,其中海航降幅最大,为7.3 个百分点。

本月油价先降后升,汇率有所升值。

外部环境:本月油价月初下跌后有所上行,总体仍小幅走低,汇率方面,本月人民币对美元汇率有所升值。

投资建议。

各航司上半年运营数据均已披露完毕,行业国内线需求旺盛,国际线亦录得不错的增长,我们测算三大航二季度主要受益于汇兑收益的“剪刀差”,当季业绩增速明显,其中国航上半年业绩有望同比转正,南航,东航扣非业绩跌幅也将显著收窄。暑运旺季来临,行业量价齐升,继续看好行业暑运旺季营收,推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的国航,其次是弹性最大的南航,关注东航。

风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故。

申请时请注明股票名称