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航空机场月报:需求超预期,春运旺季可期

发布时间:2017-01-19    研究机构:招商证券

板块市场变化(12月):本月,沪深300报收3310点,下跌6.4%;申万航空指数报收2605点,下跌5.1%,领先沪深300指数1.3%;申万机场指数报收3775点,下跌4.9%,领先沪深300指数1.5%。航空机场行业上市公司本月上涨1家,下跌10家;全年上涨1家,下跌10家。本月,个股涨幅最大的是东方航空,增长7.6%;跌幅最大的是春秋机场,下跌12.7%。年初至今,个股涨幅最大的是白云机场,上涨1.4%;跌幅最大的是春秋航空(601021),下跌39.5%。

航空(12月):12月,中国内地航空公司合计引进飞机42架,由于需求超预期,客公里收益跌幅明显收窄,客座率持续提升。1)国航:需求增长超预期,客座率明显提升;RPK增长10.5%,ASK增长6.4%,客座率79.5%(+3.0pct)。2)东航:客运持续高速增长,客座率小幅提升;RPK增长17.2%,ASK增长14.3%;客座率78.84%(+2.00pct)。3)南航:客运业务加快增长,客座率明显提升;RPK增长16.9%,ASK增长12.6%;客座率79.9%(+2.97pct)。4)吉祥:运力结构持续调整,客座率明显提升;RPK增长21.82%,ASK增长16.00%;客座率85.77%(+4.09pct)。5)春秋:供给端持续调整,客座率止跌转正;RPK增长17.8%,ASK增长17.75%;客座率为89.41%(+0.04pct)。

机场(12月):由于15年12月低基数原因,机场旅客和货邮吞吐量增速加快。1)上海机场:起降架次增速回落,客货业务增速加快;飞机起降、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别增长5.99%、11.68%和13.35%。2)深圳机场:起降架次增速显著提升,客货增速明显加快;飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长9.8%、10.9%和14.6%。3)白云机场:起降增速显著提升,客货增速明显加快。飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长9.3%、12.9%和11.2%。

投资策略:受雾霾天气影响,航运出行需求超预期,12月数据显著改善。2017年春运已于1月13日启动,航空小旺季再度来临,若需求持续向好,叠加国内线提价因素,春运业绩可能超预期,建议关注枢纽网络和常旅客价值高、成本控制能力强、估值较低、且存在改革预期的中国国航,以及产能充裕、国际航线占比较高、业绩增长稳定、估值合理的上海机场。

风险警示:宏观经济大幅下滑、油价大幅反弹、航空事故。

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