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交通运输行业2016年中报分析:行业整体表现不佳,防御性品种仍为首选

发布时间:2016-09-09    研究机构:国联证券

交通运输指数2016上半年表现不佳。

以统计的94家交通运输公司为样本,2016上半年交通运输指数累计下跌23.73%,按涨幅排名在29个中信子行业中位列第27位,位列倒数,同期沪深300指数下跌15.47%。行业内部来看,上半年所有交运子行业均未实现正收益,机场板块跌幅在10%以内,表现相对较好,航运、公交板块跌幅超30%,表现垫底。

交通运输行业2016上半年净利大幅下滑。

以统计的94家交通运输公司为样本,2016上半年实现营业收入5155.56亿元,同比增长5.50%,增速在中信29个子行业中排第14位;2016上半年归属于母公司股东的净利润288.54亿元,同比下降28.58%,增速在中信29个子行业中排第27位。分子行业来看,航空依然贡献最大,物流行业营业收入同比大幅增长,主要由于怡亚通和象屿股份营收同比大幅增长,铁路营收较去年同期小幅下滑,归母净利润则大幅下滑,上半年航运出现大幅亏损,实现归母净利润-50.01亿元,其中一季度亏损46.09亿元,二季度已明显减亏,亏损3.92亿元。

投资建议。

2016年上半年航空板块总体增速较慢,主要归咎于二季度客公里收益下滑影响收入,以及人民币贬值带来的汇兑损益增加。展望下半年,人民币汇率日趋稳定、油价上涨动力不足、出行旅游需求不减,航空板块有望迎来反弹机会,建议关注重启定增的廉航龙头春秋航空(601021)。机场板块的盈利模式具备收益稳定的特点,在交运板块中具有较强的防御属性,在收费相对刚性和航空需求持续增长的大背景下,机场业务受到经济波动的影响相对较小,随着航空公司运力稳步投放,预计整个机场板块营收、利润仍将保持稳健提升的态势,建议关注产能充裕,增长确定性强的上海机场。进入2016年后,市场风险偏好持续下降,从现金流和股息率两方面来看,高速公路板块当前仍属于优异的防御性配置品种。从股息率来看,大部分高速公路企业主营单一且经营稳健,资本开支较少,因此常年存在较高的分红率和股息收益率。此外,我们认为未来地方政府围绕高速公路企业进行资产注入和混改的空间非常大,建议关注盈利能力显著回升,延伸业务逐步开展的五洲交通。

风险提示。

油价大幅上涨,汇率大幅波动,国企改革力度不及预期。

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